斑马消费 沈庹
中国蓝田拟收购东方金钰控股权被监管部门“问停”，上市公司实控人赵宁“脱身”的通道被暂时封堵。
十多天来，中国蓝田拟借壳东方金钰上市的消息甚嚣尘上，其法人瞿兆玉公开否认这笔交易，并终止全部谈判、否决全部决议，一场“闹剧”就此告一段落。
东方金钰的危机再次被推到聚光灯下：2018年业绩预告显示，公司预亏9-11亿元；因囤积近百亿元的翡翠和黄金，截至2018年三季度末，公司负债合计90亿元。
曾经风光无限的翡翠第一股，如何自救？
被“问停”的闹剧
2月2日，东方金钰（600086.SH）发布公告称，中国蓝田总公司拟收购公司控股股东兴龙实业全部股权，交易完成后将间接持有上市公司31.42%的股权，成为公司新的实际控制人。
中国蓝田承诺全力支持上市公司继续推进债务司法重整，包括提供资金周转、取得金融机构授信、提供担保等，以恢复上市公司的盈利能力。
这笔交易立即被热议，中国蓝田是否有能力帮公司解决债务危机、瞿兆玉是否有资格再度入市等，成为被质疑的核心。
在此之前，实控人赵宁早已做好全身而退的准备：先是由控股股东兴龙实业豁免上市公司的6.8亿元借款，再引入中国蓝田接盘。看似一切安排妥当，但计划总是赶不上变化。
2月12日，瞿兆玉作为中国蓝田总公司法人对外公开回应，“这个事情我不知道，没签字、没授权、没批准。”
按照他的说法，当时东方金钰只是给他发来一份会议纪要，签字的6人中有5人不是中国蓝田的员工，是中国蓝田一位高管的个人行为。因此，中国蓝田决定立即终止全部谈判并否决全部决议。
2月10日、12日，东方金钰陆续收到上交所下发的《关于公司控制权拟发生变更事项的问询函》及《关于东方金钰控制权转让相关事项的监管工作函》。
2月13日，东方金钰在公告中称，由于中国蓝田未就身份、主体资格、资信情况及收购的合法合规性提供说明及相关正面材料，公司决定暂时终止股权转让事项。
一场“闹剧”就此结束。
大规模囤货致债务危机
东方金钰2018年业绩预告显示，公司预亏9至11亿元，主要原因是2018年因债务逾期归还对公司经营造成重要影响。
2019年1月15日，公告显示，公司新增一笔到期未能偿还的债务，金额为16.7亿元。
斑马消费梳理发现，早在2018年年中，公司债务问题就已浮出水面。当年7月底，公司及子公司到期末未清偿债务金额9.1亿元。
到了2018年三季报末，公司及子公司向各级金融机构借款已逾期、且没有偿还本金的就有21.89亿元，公司负债合计90.74亿元。
公司被债务压得喘不过气来，与此前大量囤积翡翠原石和黄金有很大关系。截至2018年三季度末，公司存货价值高达96.39亿元。
因为翡翠的毛利率将近70%，远比黄金利润高，公司便大手笔买进翡翠。仅2017年就采购翡翠原石338块，耗资25.94亿元，至公司存货从2016年底的69.15亿元增长至2017年底的96.54亿元。
大规模囤货导致公司现金流紧张。
斑马消费梳理发现，从2015年至2017年这3年间，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-16.8亿元、-10.8亿元和-17.81亿元。
同一时期，公司的应收账款分别为3.99亿元、1.87亿元和2.57亿元。至2018年三季报末，公司应收账款6.68亿元，同比增加160.03%。
赵宁上任不到3年成“老赖”
2016年初，当时年仅35岁的赵宁从其父、东方金钰原董事长赵兴龙手里接掌帅印。
赵宁上任后，公司的经营就开始走下坡路。
斑马消费梳理发现，2016年至2018年前三季度，公司实现扣非净利润分别为2.55亿元、1.27亿元和-0.70亿元，同比分别下降15.62%、50.01%和127.89%。
上任后，赵宁先后启动3次资本动作，全部都是为了补充公司流动资金。
2017年5月，东方金钰拟非公开发行不超过2.7亿股，募资不超过29.82亿元，未获证监部门批准；10月，公司获准向合格投资者发行7.5亿元的公司债券；之后，公司又拟向公司控股股东兴龙实业借款30亿元。仅5个月，公司就计划融资67亿元。
赵宁认为翡翠等奢侈品的消费有着较好的发展趋势，便在2017年大规模囤货。不过，这个决策非但没有踩准市场的节奏，反而套牢了公司大笔资金。
赵宁频频祭出的措施迟迟未能令公司走出泥潭，导致公司资金链断裂，形成2018年的巨额预亏。
2月2日，赵宁辞去董事长等全部公司职务。
因为借款纠纷，赵宁被列入“老赖”名单，作为公司实控人被执行14次、失信执行1次；在深圳中院审理东方金钰与长沙银行广东分行的借款合同纠纷中，赵宁被限制消费。
这距离他上任董事长还不足3年。
