■刘柯
苏宁易购收购万达百货水落石出，而就在前两天，另一家电商京东也是豪掷27亿收购北京翠宫饭店，两家本是线上电商的巨头为何突然在新年对线下的实体商业有了如此浓厚的兴趣？
苏宁和京东收购的这两块资产的质量，其实并不见得有多好。万达百货虽然有着“万达”两字加冕，但实际上却是万达集团的边缘资产，万达百货虽然一度以“主力店”的定位跟随万达广场开疆拓土，但从一开始就只能依靠万达集团的“输血”，每年以15－20家的速度增长的万达百货几乎每年都成为万达集团拖后腿的单位，亏损的漏洞越补越大，到了2015年万达百货不得不启动了紧急关店计划，而现在万达百货总共只有37家店。至于翠宫饭店由于没有金主，更谈不上红火，被取消了五星级的翠宫饭店截止2018年9月营收净亏损达4710万元，负债7.84亿元，目前的总资产只有7.31亿元，要不是其地理位置优越，可能京东连理都懒得理它。
但是经营不好，却并不见得没人喜欢。线上的各位电商大佬都在窥视日落西山的线下实体商业，京东和苏宁甚至谈不上是先行者，电商另几个巨无霸阿里、腾讯早在布局线下实体商业。我们来看一下各位大佬的收购清单：2017年5月，阿里收购联华超市18%的股份；2017年9月，阿里入股新华都占比10%；2017年11月，阿里入股大润发的母公司高鑫零售；2018年1月，腾讯以1.875亿元入股永辉超市，持股15%；2018年2月，腾讯近25亿元入股海澜之家,持股5.31%；2018年2月，阿里以及关联投资方向居然之家投资54.53亿,持有其15%的股份……
传统线下商业面临艰难的选择，如果自己向线上转型拓展将面临更大的阻力，搞不好又费马达又费电，王府井就是一个典型，依托强大的线下实体商业拓展线上业务，却并不成功，目前的发展还只能依靠规模的扩张，毛利率逐渐下降。不少区域性的实体商业则艰难度日，如翠微、徐家汇、益民商业这样的区域性商业企业，营收净利基本停滞不前，主营毛利率下降厉害，最赚钱的业务是物业租赁，就是当房东收租金。说穿了，线上电商对传统商业的冲击是显而易见的。
因此，传统商业与线上电商怎么整合，线上与线下的有效融合会不会成为一种新趋势，这是不少业内人士研究的重点。虽然现在线上电商如火如荼，但电商的命门是消费体验不佳，而线下商业的命门是销售灵活度不好，两相结合，既可以兼顾方便的购物又可以实现直接的体验，是不是就解决了这个问题呢？其实很难，特别是对于时间沉淀比较久，包袱比较重的传统商业，又有看似不错的自有物业保障，转型之路就显得更为艰难。线下商业趁早找个电商大佬嫁了，也是形式所逼的一种选择，如果到了体态臃肿包袱沉重的时候，想嫁都嫁不出去了。
从另一个角度看，轻资产的电商巨头在积累到一定程度之后，也会开始考虑怎么将资产逐步转移到不动产上。比如翠宫饭店虽然经营不怎么，但其身处中关村黄金地段，而且可用面积高达4万多平米。万达百货虽然主营不好，但依托的却是遍布全国的万达商业，这个成熟的布局谁都会垂涎，张近东看中的肯定不是万达百货的资产，而是万达商业的网络资源。而且最近几年房价暴涨，但商业地产的公允价值却因为各种原因并没有水涨船高，属于地产里相对低估的资产，这也成为吸引各路资金的一个重要原因。
金融投资报
